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中国建造事迹快报点评 四季度业绩显明改进,全年

2019-01-20 12:18  点击数:    zhaomm8.com

一、事件概述 公司发布2018年业绩快报,预计2018年年度实现归属于上市公司股东的净利润为363亿元至395亿元,同比增加10.2%到19.9%。

    二、分析与判断 Q4业绩改良明显,18年业绩持续稳增 公司事迹快报预计18年归母净利润同比增加10.2%到19.9%,与Q3相比提升4.3-14个百分点,与17年晋升0-9.6个百分点,预计扣除非归母净利润为351亿元至387亿元,同比增添10.3%到21.6%,与Q3相比提升4.1-15.4个百分点,与17年比较提升0.9-12.2个百分点。前三季度归母净利润增速5.9%,相比之下Q4业绩回升显明,印证了四季度集中回款结算及改善的预期。 自三季度起订单拿单情况连续向好,行业改善预期增强 截至Q1/Q2/Q3,公司建造业新签合同额分离为5383/12140/16639亿元,同比增速分辨为24.3%/1.6/3.8%,上半年因融资环境与PPP清库影响常设承压,7月政策面改善以来拿单情形逐步向好,到11月累计新签订单2.08万亿(YOY=6.30%),增速较10 月回升4.1 个百分点,较二季度末比拟已回升4.7个百分点。

    第三期员工持股盘算授予条件已达成,清楚业绩目标,有望持续释放经营活力 公司第三期员工持股计划进展顺利,当前股票授予条件已达成,并于12月26日授予,授予人数为2081人,本次持股计划授予范围更广,且断定了相应解锁前提,自2018年起,三年净利润CAGR不低于9.5%,ROE不低于13.5%,有望助力公司长期稳重增长。

    三、投资倡导

    公司在手订单充足,主业经营稳中有升,业务结构始终改进,有望率先受益于行业回暖。预计2018-2020年归母净利润辨别为361.00,398.32,440.19亿元,对应EPS分别为0.86,0.95,1.05元,PE为6.6/6.0/5.4,近三年估值最高值/平均值/最低值为10.5/7.8/5.8,当前估值绝对较低,可比公司估值中位数为8.2,公司相对亦是较低,坚持“推荐”评级。

    四、危险提示: 投资增速下行,PPP名目落地不迭预期。